9月24日，4+7集采扩围，相比于去年进行的第一轮4+7集采的情况，今年集采品种在去年的集采中标价基础上继续下降了25%，其中有9个品种的最低报价在4+7的基础上降幅超过50%，大品种阿托伐他汀，恩替卡韦等降幅超过70%,一些降压和治疗肝病等常用药的单位（按片计价）价由以往的几元甚至十几元下降到了一两毛钱甚至几分钱一片，曾经的重磅单品市场规模由百亿级别缩减到十几亿甚至几亿级别。

      为何药品市场价格发生了这么大的转变？

      之前我们对中国的人口结构进行过重点的分析，中国的老年人占比逐渐增加，且进入加速老年化的态势，医疗市场的需求非常旺盛，对于医疗产业可以用朝阳产业形容，而药品市场在中国整个医疗支出的比重占比超过一半，即便是在经济低迷的年份，医药行业的产值增速一直保持两位数的高速成长，过去几十年，医药股可以说给资本市场带来非常大的回报，但这样的繁荣在2018年出现了巨大的转折：2018年3月国家医疗保障局成立，作为国务院的直属机构，负责医疗、医保、医药“三医联动”改革，确保医保资金合理使用。以往卫生部门，人社部门争论不休，药品采购由谁负责，部门间支付的和定价的不统一。医疗保障局成立后，药企都将直面这个部门，首先狭义上看，医药市场准入就是招标进医保，否则会丧失整个医院市场，招标、医保目录准入两项权利都在医疗保障局手上。其次，严控用药，医药保障局的核心就是为了医保资金合理使用，可持续使用。药价虚高，过度用药等将会受到直接控制。医保局的成立，将招标采购，支付权利都拿在手上，进而实现对整个医疗市场的改革。

      成立医疗保障局的紧迫性，从医保收支可以看到：

        近年来，医保收入增速一直低于医保支出增速，且医保收入增速降幅较快，当月结余的医保基金余额已经逐渐走向负数，今年7、8月份的结余就进入负区间。虽然目前医保总余额仍有两万亿元，但按照目前趋势，在老年化明确的趋势下，支出压力非常大。因此作为费用占比最高的药品市场成为了最大的改革所在。

医疗保障局成立后在2018下半年就推出了4+7共11个区域的药品集中采购，中标价格平均降幅接近60%，对于这次集采，国务院层面给出了高度的认可，并期望快速推广至全国，这次集采扩面就是在上次的集采区域外展开的全国大范围的推广。

       从去年集采后，资本市场对医药股的反应就可以看出医疗产业的未来前景如何，医疗产业涵盖范围比较大，有药品，其中又分为化药，中药，器械，疫苗，连锁药店，连锁医院等。集采主要针对的是药品中的化药。

       从海外看化药，专利期过期后，化药价格就会断崖式下跌，市场份额快速萎缩，海外发达国家也是使用集中采购等方式实现药价快速下降。国内多数化药企业的主力品种以及外企在华的销售主力品种仍然是专利过期的化药，虽然专利已经过期，但仍能享受着高昂的价格待遇，背后的原因在于两个，一个是没有推行集中采购，支付者不参与药品定价，推行压力大。另外一个更主要原因还是在于国内药企的不成熟，由于药品的审批等政策的效率落后，导致许多产品市场竞争参与者并不充分，而这两个因素在2018年都已经发生了很大变化。

      资本市场是非常敏锐的，虽然第一批采购品种影响的企业数量相对有限，但是市场已经预见到大势所趋，大多数药企的主要利润来源在第二批采购或者往后的都会受到冲击，无非就是相对短期内还能滋润些，因此即便今年不少药企利润仍保持着较好的增速股价却也没有回升迹象。相比之下，一些小众成长性良好的独家品种则继续受到热捧，另外创新药布局突出的企业也未受到影响，另外医院处方分流到连锁药店，药店在与药企合作中的话语权提升等也使得直接面向消费者的药店受到资本市场的欢迎。还有直接面向消费者的专科连锁医院，不管是眼科或是口腔也是受到追逐。另外部分中药和OTC品种也未受到影响。

      赛道是投资中经常讲到的关键要素之一，对赛道的理解不能用模糊笼统的概念去划分，比如这个医药市场，虽然老年化催生的医疗需求非常大，但是并不是里面的赛道都是好的，现在国内的多数药企都将受到集采冲击，仿制药毫无疑问已经不再是一条好赛道了，即便未来整合后可能会出现一两家回报不错的企业，但是在这样一个泥沙俱下环境下，去寻求小概率的获胜和较低回报的行为俨然不是一个明智的选择。