致投资者
文章来源：橡谷资产发布时间：2019-07-10
三季度以来宏观经济出现走弱迹象，社会融资增速下降，房地产销售，汽车家电等耐用消费品消费出现增速下滑，甚至出现同比较大下滑，反应了经济情况在走弱。资本市场多重因素影响，二季度中美贸易战升级，中美走向对抗，国内去杠杆，中小企业融资压力困局，房地产挤压居民消费，抬升居民债务率，加上国家税费改革，征收力度加大，中小企业税费实际上升较快，部分地方政府金融机构有国进民退倾向，进一步拖累资本投资信心。
资本市场特有的股权质押风险，即是需求低迷，中小企业融资困难的反应，又是很多上市公司股票下跌失控的直接原因，如不加以管控，恐引发系统性风险，监管部门既需要防范金融系统性风险，又害怕太早出手导致道德风险，不利于市场自然出清，不利于打破刚性兑付。10月19日，随着大盘跌破2500点，市场逐步逼近系统风险边缘，政府层面开始出面表态。我们认为目前依然很多雷区没有解决，但很多公司估值非常便宜，反弹一触即发，长期资金可以逐步加大对股票资产的配置。
展望未来，减税降费的措施如果能加大落地，对法制严格执行，对所有资本平等对待，保护合法产权，推动各方对政府权力的约束。中国经济以及中国资本市场将迎来真正的春天，即使有贸易冲突也不足为惧。四季度流动性预计依然不见好转，明年全球流动性都在紧缩，基金将保持合理流动性，并与相应投资策略相吻合。各位投资人也需要统筹好自身流动性安排，保持合理现金类资产，以及合理债务水平。
