股市的放大镜—奖励最优秀的
文章来源：橡谷资产：杨广发布时间：2020-01-15
股市是一面放大镜，西方更成熟的市场放大镜效果更大，整体来看，是好是坏放大的很透彻，是一种跳跃的函数曲线，但是在国内很多市场中的人仍然是以一种线性关系去刻画理解，因此在于市场打交道的时候冲突非常的大。
大多数情况，有一种放大关系最为明显的就是市场份额与经营效益差异，一倍的市场份额往往会导致两倍甚至更高的利润差异，而在资本市场，就会有一个更大的放大特征，在利润倍数的差异上还进行估值的放大。我提取服饰行业为例，以港股的安踏体育和361度，这两个大众比较熟知的服饰品牌进行对比。
安踏收入2018年达到240亿，预计2019年增长仍比较可观。
361度收入51亿。
2015年收入倍数2.5 ；2018年收入倍数差别在4.7。
利润对比：
安踏：2018年净利润42亿
361度：3亿
2015年利润倍数：3.9 ；2018利润倍数：14.
对比过去四年来，安踏收入和利润成比例的快速增长，而361度的营收虽然有缓慢增长，但付出了更大的经营成本，利润却还在减少，2015年收入倍数2.5，2015年利润倍数3.9； 2018年收入倍数4.7，利润倍数：14.
可以清晰的看到，国内体育服饰品牌龙头安踏收入相比361度，收入倍数从2.5提升到4.7.利润的放大倍数更为明显，从3.9到14。这个比例在2019年预计进一步放大的。
再来看下资本市场对两者的对比有多么大的区别：
安踏市值从400亿不到上升到现在2000亿港币市值
361度市值比2015年还有所下滑，目前仅在30亿市值不到。
两者市值差别从10倍上升到70倍的差别。
从收入体量倍数提升到经营利润倍数更进一步放大，再到资本市场的估值和预期会进一步放大。一般在一个要素自由流动充分竞争的环境下，一个行业的绝大多数利润将会被数一数二的企业获得，其余的将维持艰难盈利困境，这是市场的自然选择。从A股来看，也在很多充分自由竞争的行业下看到一层层放大的特征，对于投资者而言，需要看到中间的非线性差异是基本的研究素质。
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