2016年至今的四年时间里，整个经济大背景出现了一个供给侧改革，银行与宏观经济联系十分紧密，整体而言，银行业受益供给侧改革，利润增速出现了稳定增长，但银行业中不同企业的的利润差异表现十分明显。选取五大行及招行、浦发、兴业、民生银行四个全国性股份行的数据作为观察对象。2016年至今的四年，GDP增速出现了一轮下行趋势，在宏观经济下行明显的环境下，银行整体的利润增速出现了大幅放缓，其中只有招行的利润增速大幅超过了GDP的增长，其实宏观方面贷款的增速一直超过GDP增长，观察的银行收入增速也十分强劲，但利润端增速出现了明显回落。

       回顾上一轮资产扩张周期，银行利润增速与资产增速间的同步性表现的十分明显，2010-2011年，银行的利润出现爆发式增长，2012-2014年虽然增速有明显回落，但增速依然十分可观，银行利润增速整体高于GDP增速表现非常明显。受制于基础体量巨大，四大行相比较股份行利润增速有10%以上的距离，曾经招商银行、兴业银行、浦发银行、民生银行四大股份行的增速齐头并进，互相追赶，那时民生银行一度在众多专业投资者中占据最热位置，甚至拿来与茅台作为竞赛品种，另外浦发及兴业也与招行竞争中并无下风，招商银行存在感远不如当下来的强烈。

       一轮向上的经济周期环境下，高杆杠企业的差异似乎并不明显，到了下行周期，表现的差异就十分巨大。资本市场也同样的给出了回报差异明显的回报，招商银行的估值2015年之前和同类股份制银行接近，现在是同类股份制银行接近两倍的估值，由于利润增速更快，因此这几年股价涨幅相比同类股份制银行超出一倍以上。

       诚然，对于经济的快速变化，许多模式发生了很大变化，从后视镜的角度看过去显得有些轻飘，比如民生银行对中小企业贷款占比相比其它行表现突出，在整体供给侧环境下，中小企业过去几年的经营环境变化十分大，企业盈利能力挤压明显，导致坏账率攀升迅速，吞噬了当期利润。但风险控制能力仍然是高杠杆企业的关键要素，招行在贷款端的收益率相比较而言是十分克制的，和同业间对比，其净息差优势主要是由于在负债端获取了低成本的零售存款，而非通过较激进的贷款收益率获取利润。因此在模式接近的银行业间的竞争中，招行相比较其他股份行而言，余地是十分充足，四大行也具备零售优势，但风控机制相比招行还有不足，因此招行在上一轮的完整经济周期下，不仅上行周期表现较好，更重要的是下行周期留有了足够的余地。

      当前银行业环境又在发生非常大的变化，相比上一轮环境，考验非常大，一方面负债端，受互联网银行及活期存款理财化，存款的成本上行趋势还在强化，另一方面，贷款端对公等较优质的客户贷款收益率处于下行，两端挤压下，现在许多银行将个人零售贷款作为高收益率的一个选择出路，增速十分的靓丽，个人房贷及消费贷等是主要代表。

      房地产企业也是高杠杆企业，近年来，许多二线房企通过一轮大幅的加杠杆，获取了房地产快速增值以后的巨大增长，在规模端实现了逆袭。但未来的市场会如何呈现是比较难提前知道的，站在当前节点看，房地产销售面积经过前几年的大幅释放后，出现了销售拐点，一部分领先房企月均房价同比在9月以来也开始出现回落趋势。房企的一轮去杠杆已经开始，这样的一个阶段，将更加考验企业风险控制能力，销售周转及负债成本控制将是关键。

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