一、先简述一下我国化学农药原药生产情况：

由图可以看出，我过农药真正起步是在2005年前后，从2005年到2014年是我国化学农药发展的黄金10年。产量从103.94万吨增长到了374.4万吨，年复合增速达到了15.3%，在顶部横了三年之后，于2017年开始出现下滑，当年下降幅度达到了22.16%，从2016年的377.8万吨下降到了294.1万吨；2018年继续下滑，当年产量只有208.3万吨，降幅继续加大，达到了29.17%（江山股份年报说产量下降了9.5%，与choice数据有差异）。2019年前4月全国累计产量为66.7万吨，同比下降了24.89%，仍处于较大幅度的下降趋势中。目前中国农药产量占全球产量的三分之一左右。

由长青股份可转债募集说明书以及江山股份2018年年报可以知道，中国农药生产近两年不断下降，主要是由于环保压力增大，中小企业产能逐步退出，行业优势资源整合，农药减量化以及淘汰“三高”农药的影响。2019年3月江苏响水化工企业发生爆炸，再一次为化工企业去产能提速。从目前关停的企业来看，农药企业以及涂料染料企业居多。

由分类来看，自2017年以来，产量下降最大的是除草剂，从177.3万吨下降到了114.77万吨，降幅达到了35.27%，占比下降到了39.03%。除草剂销量占了农药的半壁江山，由此杀虫剂是农药整体产量下降的最大因素。杀虫剂产量为59.69万吨，同比增长了10.5%，占农药总产量的20.3%；杀菌剂产量为17.02万吨，同比增长了14.6%，占比为5.8%。

此处贴出这张图主要是对比中国整体农药产量，公司2018年除草剂产量为8.99万吨，同比增长了1.12%，增速较行业增速快了40%，产量占全国的比例从5%提升到了7.83%。侧面说明了农药企业供给侧主要缩减的是中小企业的产量，环保投入多以及技术实力强的大型企业，中小企业的市场已经被迫让出。结合江山股份年报：草甘膦已经形成“寡头竞争”格局，目前只有5—8家企业在市场展开竞争（2016年时全国还有17家生产企业）。

我国农药出口量逐年增长，由下图可知，虽然我国农药产量在2014年见顶，在2017年产量大幅下滑，但是出口量一直有增无减。出口量占国内总产量的比例从2009年低点的22.42%上涨到了2017年的55.43%。这个数据变相说明，国内农药使用量自2017年以来是急剧下降的，从高点2014年的250万吨左右已经下降到了2017年的130万吨左右，2018年全国农药产量依然大幅下降，国内农药使用量相比2017年更加低。

由于贸易战因素，加之国内目前已经有50%以上的农药产量用于出口，所以我们需要搞清楚中国农药出口的动向。

北美洲目前只占中国农药出口的14.6%，绝对值为9.87万吨，对于整体影响不是很大。国内供给侧导致的产能影响目前来看应该是最大的影响因子。

总结：

从上述一些表格可以知道，中国农药产量目前仍处于一个较为快速的下降趋势中，主要是中小企业在各种因素之下加速出清。对比大型农药企业反而是发展的黄金时期，可以从上市的农药企业看出，很多企业都在积极扩大产能。由此带来的一个结果就是行业门槛提高，集中度提升，竞争格局改善，对于后期盈利的稳定性打下了良好的基础。

对比贸易战和国内供给侧对于行业的影响，贸易战影响的量可谓微乎其微。目前来看需要紧盯供给侧方面对行业的影响。

根据国家工信部数据，我国获得农药生产资质的企业共有 1,707 家，其中原药生产企业 502 家。2017 年销售收入超过 10 亿元的企业达 50 家，前十强的销售额总和达到 609.20 亿元，占全国的 39.49%。一方面造成厂点多而分散、技术水平参差不齐、产品重复建设等现象，缺少具有核心竞争力的重量级产品，生产过程的物耗和能耗较大，没有规模经济优势；另一方面，单个企业实力弱，无力承担创制农药新品种的巨额资金，创新能力低下。相较之下，世界农药行业呈现寡头垄断的竞争格局，以先正达、拜耳、巴斯夫、陶氏杜邦和孟山都为代表的五大公司构成世界农药产业的第一集团，占据全球 60%以上的农药市场份额。

2017 年 5 月 26 日，中国农药工业协会正式发布《农药工业“十三五”发展规划》。“十三五”期间，中国农药工业将坚持走新型工业化道路，以创新发展为主题、以提质增效为中心，进一步调整产业布局和产品结构，推动技术创新和产业转型升级，减少环境污染，满足现代农业生产需求，并提高我国农药工业的国际竞争力。《规划》提出，到 2020 年，我国农药原药企业数量减少 30%，其中年销售额在 50 亿元以上的农药生产企业达到 5 个以上，年销售额在 20 亿元以上的企业达到 30 个以上，着力培育 2～3 个年销售额超过 100 亿元、具有国际竞争力的大型企业集团。国内排名前 20 位的农药企业累计销售额达到全国总销售额的70%以上。建成 3～5 个生产企业集中的农药生产专业园区，到 2020 年力争进入化工集中区的农药原药企业达到总数的 80%以上。

从行业发展来看，集约化、规模化是农药企业做大做强的必由之路，随着行业竞争的加剧以及环保压力加大，我国农药行业正进入新一轮整合期。相关产业政策的出台，推动农药行业积极整合产业资源，着力解决企业多、散、弱的问题，大型国有企业发挥资金优势，积极并购国际、国内优势资源，努力打造世界级农化巨头，部分民营农药企业通过上市融资、兼并重组、股份制改造等迅速发展壮大。同时，也引导农药企业向化工园区和基地集中，推动龙头企业及配套企业的协同改造，促进工业布局向产业配套、专业化协作、要素集约高效、生态环保的方向发展。

二、江山股份麦草畏项目简要分析：

1. 麦草畏行业情况：

A、麦草畏简介：

麦草畏，化学名为3，6-二氯-2-甲氧基苯甲酸，是一种具有选择性和内吸传导型苗后生长素类除草剂，由美国维尔斯科尔化学公司（VelsicolChemicalCorp）于1961年开发，1963年在加拿大取得登记，1967年首次作为除草剂报道并取得美国登记。诞生时间比草甘膦早，但是推广却比草甘膦晚了非常多。

麦草畏主要通过对激素的类似调节来控制敏感植物的生长，其内吸作用强，对阔叶杂草具有较高的选择杀草活性，而且药效时间长，主要用于玉米和谷物田地中杂草的防除，同时在高粱、甘蔗、牧场和非农田作物上也都有使用。随着生物技术和麦草畏混合除草剂研究的不断深入，麦草畏的市场前景看好。

麦草畏传统应用领域主要是禾本作物（禾本作物对麦草畏具备天然抗性），如玉米、小麦等，具备药效快、用量少的特点，而在大豆、棉花、油菜等大范围经济作物上用量很少，主要以转基因作物为主。

B、麦草畏需求：

转基因作物的发展带来麦草畏增量需求。草甘膦作为全球第一大除草剂，在经过长时间后出现了抗性杂草问题，严重影响作物产量；而传统的大豆、棉花等阔叶作物对麦草畏敏感无抗性，无法使用麦草畏除草。为此，农化巨头孟山都公司研发出同时耐草甘膦和麦草畏的转基因作物，草甘膦与麦草畏可复配成广谱，从而带动了麦草畏的需求。2003年到2009年，麦草畏的全球销售额从1.6亿美元缓慢增长至1.9亿美元，年化复合增速不到3%，主要增量来源于传统的玉米、小麦作物；2010年以后，孟山都开始推广抗麦草畏转基因作物，麦草畏进入高速增长阶段，全球销售额则从2011年的2.1亿美元增长至2015年的2.97亿美元,年化复合增速达到了8.5%。

目前孟山都已经先后推出抗麦草畏转基因大豆（RoundupReady2Xtend）和棉花（BollgardIIXtendFlex）；美国、巴西、加拿大等国家也已经批准抗转基因作物在当地的种植和销售。2016年11月到2017年2月，孟山都的麦草畏制剂XtendiMax、杜邦的FeXapan和巴斯夫的Engenia也先后获得美国环保署（EPA）批准用于转基因大豆和棉花。这几种制剂均通过VaporGrip技术大大降低了麦草畏本身的挥发性，从而防止麦草畏随风漂移到作物附近，损害其他不具备麦草畏抗性的作物。

美国抗麦草畏转基因作物推广种植超预期。2017年10月，孟山都发布第四财季财报,再次上调“双抗作物”（抗草甘膦和麦草畏）推广种植预期。2017年RoundupReady2Xtend大豆种植面积上调至大于2000万英亩，2018年双抗大豆的种植面积大于4000万英亩。双抗棉花方面，2017年BollgardIIXtendFlex棉花种植面积则上调至600万英亩，增长主要来源于北美和澳洲。大豆种植面积在2019年在美国本土种植面积预计超过5500万英亩，未来预计整体渗透率超过8000万英亩